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国泰君安-电气设备行业研究报告

时间:2020-03-20 09:23    来源:中证网

本报告导读:

目前车桩比显著高于1:1的规划目标,随着新基建、建站补贴等政策加码,充电基础设施建设有望快速推进,预计2020-2025年累计市场空间超千亿。

摘要:

投资建议:新能源汽车保有量的上升必将拉动充电基础设施建设的需求,同时保有量的上升也将进一步提升现有充电桩的利用率,从而改善盈利水平。目前行业整体呈现明显的头部效应,推荐充电模块、充电桩等新能源汽车充电硬件环节以及充电运营服务环节,推荐特锐德、科士达、万马股份等标的,受益标的:盛弘股份、中恒电气、英可瑞等。

充电基础设施建设提升空间大,行业头部效应显著。截止2019年底我国充电桩保有量达到121.9万台,车桩比为3.5:1,远高于此前规划的1:1的目标,后续具备较大的提升空间。我们认为充电桩行业后续将呈现几大特征:1)公共桩中直流桩占比逐步提升,同时功率也将继续保持上升趋势,预计2020年平均功率将达到120KW;2)头部效应明显,充电桩保有量前十的运营商占总体公共桩运营数量的96%,其中前三家企业合计占比超过70%。

充电桩设备2020-2025年累计千亿市场空间。2019年新能源汽车销量占汽车总销量比重为4.7%,预计到2025年新能源汽车销量渗透率将达到25%,年销量将达到600万辆。新能源汽车保有量的上升将进一步拉动充电桩建设需求,同时随着新基建的加码整体建桩节奏有望进一步加快,我们基于如下假设:①新增车桩比/新能源车与公桩比逐渐下降,②公众桩中直流桩份额将从42%逐渐上升到54%,③考虑直流充电模块价格的逐年下滑和直流桩功率提升的抵消作用,预计直流桩价格基本保持在6万左右,交流桩在2000-3000元左右。预计2020-2025年充电桩设备市场空间为62、93、140、200、288、439亿元,累计市场空间超过千亿

催化剂:充电基础设施建设相应补贴、刺激政策落地

风险提示:新能源汽车销量不及预期,充电站建设用地存在不确定性,充电服务费下降