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电力设备行业:收购并表拉动部分公司业绩显著增长,全年高增长仍可期

发布时间:2016-05-03    研究机构:海通证券

一次设备归属母公司净利润同比增长6.86%。各板块的净利润增速分别为:输变电1.16%,配电174.08%,低压电气0.70%,铁塔电缆26.63%,发电设备-36.45%,电机及零部件4.12%。

二次设备归属母公司净利润同比增33.75%。各板块的净利润增速分别为:智能电网349.87%,智能用电15.62%,电厂&工业自动化-2.22%,节能环保57.10%, 电源19.73%,智能表2.09%。

一次设备细分板块。配电板块业绩高速增长,收入同比增61.29%,净利润同比增174.08%。其中,鑫龙电器(1275.99%)、国轩高科(329.57%)、置信电气(326.76%)等公司净利润高速增长,源于收购并表、自身因素拓展良好等因素。

铁塔及电缆业绩情况较好,收入同比增12.25%,净利润同比增26.63%。部分公司净利润快速增长:齐星铁塔(157.48%)、宝胜股份(128.45%)等公司业绩增速较快,源于业务拓展良好、费用管控等因素。

二次设备细分板块。智能电网板块收入同比增20.72%,净利润同比增349.87%。许继电气、理工监测、科大智能、中元华电、长园集团等业绩快速增长。许继电气净利润同比增长239.69%,源于营收、毛利率同比增长。理工监测净利润同比增长197.53%,源于北京尚洋、江西博微并表。科大智能净利润同比增长196.09%,源于智能制造业务快速拓展、收购并表。中元华电净利润同比增165.08%,源于子公司世轩科技并表。长园集团净利润同比增长140.18%,源于运泰利并表、智能电网设备和电动汽车相关材料及其他功能材料营收增长。

节能环保板块收入同比增40.66%,净利润同比增57.10%。合康变频、荣信股份、九洲电气净利润均现快速增长。合康变频净利润同比增长2016.58%,源于新能源业务增长及华泰润达并表。九洲电气扭亏为盈,实现净利润1018万元, 源于昊诚电气并表,新增EPC 总包等业务。荣信股份净利润同比增586.90%, 源于合并梦网科技。

收购并表拉动部分公司业绩显著增长。从2016年一季度业绩情况可以明显看出,部分公司因为收购并购,拉动了业绩的大幅增长。大部分公司收购完成时间在2015年下半年,因此对业绩的拉动明显地体现在2016年一季度中。展望全年,我们预判收购并表依旧将对2016年业绩产生积极影响。

核心标的。(1)电动车充电设备及运营-和顺电气、万马股份(002276)、中恒电气。(2) 电动车动力总成及充电-大洋电机、方正电机。(3)电改-安科瑞、炬华科技、置信电气。(4)工业4.0-新时达、汇川技术、科大智能、科远股份、长园集团、宏发股份。(5)碳交易-置信电气。(6)配网-置信电气、国电南瑞。

风险提示:行业竞争风险。

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