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万马股份2013年三季报点评:传统业务稳健增长,未来看充电等新业务-

发布时间:2014-10-30    研究机构:信达证券

事件:公司发布2014年三季报,报告期内实现营业收入36.34亿元,比上年同期增长8.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元,同比增长9.71%;实现扣非后净利润1.43亿元,同比增长7.14%;基本每股收益0.16元。同时,公司预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润为18,701.45~25,301.96万元,同比增长-15.00%~15.00%。

点评:

传统业务稳步发展,三季度毛利率提升。公司三季度收入、净利润的同比增速分别是4.76%、15.91%;净利润增速相对较好的原因在于毛利率的提高(同比提高3.57个百分点)。公司目前已经实现电力产品、高分子材料、通信产品的全面布局,具有较强的产业链优势;目前线缆行业市场集中度很低,未来集中度提升将助推万马股份(002276)成长。同时,公司在新材料方面进一步布局:设立特种材料PVC及弹性体事业部;积极探索和研究3D打印材料技术。

电动汽车充电设施获突破,有望进一步布局运营服务。公司在国网电动汽车充换电设备2014年第一批(首次公开招标)、第二批招标中都中标,充分体现了较强的竞争实力;未来电网公司进一步开放市场,优势民营企业有望扩大市场份额。同时,公司积极探索进入电动汽车及其充电设施运营服务业务,积极探寻与国内外先进企业的合作模式和契机,有望进一步提升发展空间。

分布式光伏业务布局独特,有望促进行业发展。嘉兴的万马光伏公司着力示范电站工程建设、主流组件设计创新及融资模式创新;与国电通合资成立浙江电腾云光伏科技有限公司,着力打造运营服务平台。

盈利预测与评级:由于公司前三季度业绩低于预期,我们下调公司盈利预测,预计公司14~16年EPS分别为0.26、0.33、0.39元(分别下调15.64%、9.55%、9.64%),对应10月28日收盘价(8.61元)的市盈率分别为33、26和22倍,公司积极转型,新能源汽车充电设施和分布式光伏的强势拓展,并通过多种渠道积极地寻找合适的并购标的,我们维持“增持”评级。

股价催化剂:电网招投标中标超预期;行业整合力度加大;充电设施等新业务拓展超预期。

风险因素:1、电网投资低于预期;2、充电设施等新业务拓展低于预期; 3、应收账款风险。

申请时请注明股票名称