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万马股份:拟购华光电缆,将增加特种电缆产品

发布时间:2015-03-12    研究机构:华泰证券

投资要点:

拟购“华光电缆”90%股权,丰富线缆业务产品线。公司公告,拟以自有资金收购江苏华光电缆电器有限公司(简称“华光电缆”)90%股权,对应出资额为5,922万元。我们认为,如该收购正式实施,公司将拓宽线缆业务产品线,提升在核电、航海、军工等特殊领域的供货能力,利好业绩成长。

标的公司主业将受益核电重启、航海业发展,发展前景向好。据公告,“华光电缆”主营民用船舶电缆、军用舰船电缆、海洋工程电缆、风力发电电缆、核电缆及零部件等特种电缆产品。值得一提的是,它是目前国内设计、制造核电站用电缆产品系列最丰富的厂家之一,也是多元化发展核电产品的企业,并具备设计、制造核电站用电气贯穿件能力。我们预计,随着今年沿海核电新建项目正式重启,该标的公司的主业将受益核电行业较快发展预期。

业绩承诺利好利润增厚预期。根据《股权转让协议》,转让方承诺:标的公司2015年净利润不低于2,000万元,2016年净利润较2015年增长不低于20%且不低于2,400万元,2017年净利润较2016年增长不低于25%且不低于3,000万元。如实际净利润低于承诺值,则向上市公司支付补偿款。我们测算,业绩承诺如兑现,将分别增厚2015年、2016年EPS0.02元、0.03元。

公司2014年业绩实现稳健增长。据此前发布的业绩快报,公司2014年实现营业收入58.57亿元,同比增长20.6%;归属股东净利润2.35亿元,同比增长7.03%;实现EPS0.25元。

看好公司中长期业务发展前景。子公司“万马新能源”的交、直流充电桩成功进入国家电网集中采购市场,并拟与法国IES设立合资公司,利好公司充电技术升级与高端市场开拓;子公司“爱充网”拟通过自建或者合作的模式在国内新能源汽车推广区域内建设快捷的综合性充电服务网络;应用于电力、通信、轨道交通、建筑等领域的传统线缆业务发展稳健;高分子材料受益进口替代,且应用领域可拓展性较强。

维持“增持”评级:我们预计,公司于2014~2016年将实现当前股本下EPS0.25元、0.34元、0.41元,对应42.4倍、31.3倍、26.3倍P/E。

风险提示:收购项目的实际推进与业绩兑现存在一定程度的不确定性;新能源汽车推广或低预期。

申请时请注明股票名称