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万马股份:华丽转型电动汽车充电设备与服务商

发布时间:2015-05-06    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS 为0.40/0.55/0.73元,公司战略转型充电设备供应商与服务商,行业地位和稀缺性应享有估值溢价,我们给予略高于行业平均的2015年60倍PE,得出24元目标价,首次覆盖给予增持评级。

快速跻身充电设备供应商第一梯队。公司快速切入充电桩领域后连续三批中标2014年国家电网交流/直流充电桩的集中招标,份额约10%。此外公司与多家车企、电力公司达成合作意向,还建成风光储一体化智能电动汽车充电站,与国际领先厂商IES 的合作进一步加强了公司竞争力并可打开海外市场。

大举进军充电设施服务与光伏运维领域。公司沿着产业链从充电设备生产进军智能充电网络平台运维,投资1亿元设立了爱充网,通过自建/合作的模式在国内新能源推广地区建设充电服务运营网络,拟在2014-16年布点1万个,一方面可提高公司设备的市场份额,更重要的是可嫁接互联网、云计算和大数据,结合互联网软件及APP 为消费者提供各类增值服务,通过充电服务费及附加商业模式的收入形成可持续的盈利模式。此外,公司还大力开展光伏运维,2014年签订了14个运维合同,与国家电网国电通合作运营平台与数据中心建立,并研发光伏监控子系统,已接入了16个分布式光伏电站。我们认为公司依靠其行业地位纵向拓展并与电网积极合作,其战略方向整合了设备-服务-运营的产业链,具备较强的能源互联网入口价值,客户粘性高,后续服务附加值大。

风险提示:充电新业务发展的不确定性;铜等原材料价格大幅波动。

申请时请注明股票名称