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万马股份:“互联网+”模式,打造充电运营生态圈

发布时间:2015-06-02    研究机构:海通证券

电动车充电运营:打造“互联网+充电运营”生态圈。爱充网自去年末成立以来,实现了电动车充电网络布局的快速扩张。目前爱充网下已汇聚了千余个充电桩点,其中公司自有桩体百余个。爱充网定位开放、全平台的桩联网,汇聚车辆租赁运营公司、充电桩制造商、停车场管理公司、车企、物业公司、车主、桩主。

电动车充电设备:国网集采连续中标,收入高增长可期。2015 年,在新近截标的国网充电设备集采中,公司中标20 套500V,250A 直流充电桩,容量合计2500KW,份额占比4.5%。做稳国网集采市场的基础上,公司大力拓展车企等客户,2014 年,公司充电设备收入约3000 万元,我们预计,2015 年,或将实现翻倍以上的增长。

分布式运维: 立足运维,发散业务,紧抓电改后市场。目前已有20 余个共计20MW的光伏电站接入到一体化运营平台。我们预计,2015 年底电站接入130MW,2017年底接入1GW。随着接入量的增长,延伸业务的拓展成为了可能。包括:用户能效管理、分析与决策、售电服务等。

线缆及高分子材料:高分子+特种线缆,发展之重。公司在电力材料基础上,开拓弹性体、特种PVC、改性塑料、3D 打印材料等市场。我们预计2015 年的收入增速仍将保持在30%左右的水平。公司将特种线缆的外延作为重要发展战略,我们认为,目前公司在核缆、海缆等领域均有提升空间,未来不排除外延发展的可能。

盈利预测与投资建议。我们保守预计公司2015-2016 年净利润分别同比增长13.71%、22.86%,每股收益分别达到0.28 元、0.35 元。公司后续仍将以外延式发展作为常态化发展路径,业绩超预期为大概率事件。考虑到未来业绩超预期、电动车充电、能源互联网整体估值水平,以及新能源汽车政策的持续出台,将对相关上市公司估值有明显提振。给予145-150X,目标价区间40.60-42.00 元,维持“增持”评级。

不确定性因素。电动车充电网络扩张进度不达预期,分布式业务扩张不达预期,市场竞争风险。

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