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万马股份:调研纪要

发布时间:2016-12-17    研究机构:华创证券

一、充电桩生产线产能

国内号称300家,真正能生产桩的100多家,5000万规模以上的不超过10家。目前充电桩生产线产值3-5个亿,以直流为主,2015年9月厂房搬迁后,单月峰值交付数千万元,产品功率60-120kW不等,240kW的模板也已经开了。2015年公司直流桩的产能主要是用于满足国网5000万的招标,受限于产能,也是逐步的交付。未来不排除我们自己设计,然后交给别人OEM,来提高供货能力,但是交付国网招标等的直流桩肯定自己做。未来产能的调配(给自己或给别人)和OEM比例(自供或外购)会根据实际订单需求来调节,目前基本没有库存。

此外关于充电设施的安全性方面,我们还是很关注的。直流桩至少要做到打开门或者倾斜到一定程度要断电,而且防尘等级也有要求(包括模块喷涂防尘漆、优化风扇设计等),而这些要求很多企业为了降成本都不去做。

二、充电桩价格

华为即将进入充电桩电源模块的生产制造领域(不做系统),对其他原先有想法做电源模块的企业来说压力很大,华为原来做通讯电源模块的团队有2000人,人均产值500万(英可瑞的人均产值150万),成本低20-30%,华为进来后电源模块的价格会更快的下降。现在我们去谈可以达到0.25元/W,16年系统价格可以做到0.8元/W。随着电源模块成本的下降,我们的销售规模肯定会上去。国网招标价格长期来看还是会往下走,但并不是投标价格越低越好,奥特迅去年的投标价格都是最低价,但是没有中标。充电桩的毛利率水平30-40%,短期内能维持。

三、充电桩建设进展

我们的充电桩是以交流为主、直流为辅(交流:直流≈6:1),杭州、北京、武汉是主要的建桩城市,近期浙江省能源局召开充电设施的会议,2016年有1万个桩的计划。江西萍乡、九堡的充电站也在建。公交集团、酒店、管委会、旅游区、商场等是主要的合作领域,吉利目前也在做超超专车,我们也在合作,此外也和新大洋合作。

目前建桩的速度偏慢,这与当地补贴未到位、我们的审批的流程较长有关。未来通过流程的标准化来简化审批流程(由各个区域的大区总监来审批)。

公交方面我们一般采用BOT方式去推。目前爱充网一直在做平台和设备的对接,所以早期部分桩是没有在平台中体现。充电桩的推进会根据实际使用效率去逐步推进,在充电桩数量较大、获得足够数据的基础上才会去考虑盈利。

四、充电桩收入增长情况

2015年国网5000万招标的订单正在逐步确认,充电桩的收入方面基本符合预期,审计报表4月10日会确认。充电桩的收入在每年财报中子公司已经有所体现,2016年不排除在报表中拆分。同行企业2016比2015年同比增长3-5倍,我们是4倍左右。

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